Tanto en la inversión como en el trading, todas las estrategias de éxito se reducen a dos simples pasos: comprar barato, vender caro. Y saber qué compone ese precio de la opción financiera nos ayuda a entender si ese precio es caro o barato.
La prima de una opción se compone de dos partes: el valor intrínseco y el valor temporal.
Valor intrínseco de una opción financiera
El valor intrínseco de una opción financiera no es más que la diferencia entre el precio de ejercicio y el precio actual del subyacente. El valor intrínseco podemos entenderlo como el valor de la opción si su valor temporal fuese cero, es decir, como si la opción expirará ahora mismo.
La peculiaridad a destacar es que se calcula de manera diferente para una opción Call y para una opción Put.
Valor intrínseco de una opción Call
Valor intrínseco = Precio actual (Spot price) – Precio de ejercicio (Strike Price)
Ejemplo cálculo valor intrínseco de una opción Call
Si el precio actual de la acción “XYZ” es de $50, el valor intrínseco de una opción call a $45 es de $5.
$50 (precio actual) – $45 (precio de ejercicio) = $5 (valor intrínseco)
¿Cuál sería el valor intrínseco de una opción de compra a $55? El valor intrínseco de esa opción es cero. ¿Significa que el precio de la opción es cero? No! Dado que la opción tiene también un valor temporal.
Valor intrínseco de una opción Put
Valor intrínseco = Precio de ejercicio (Strike Price) – Precio actual (Spot Price)
Ejemplo cálculo valor intrínseco de una opción Put
Si el precio actual de la acción “XYZ” se de 50$, el valor intrínseco de una opción put a $65 es de $15
$65 (precio de ejercicio) – $50 (precio actual) = $15 (valor intrínseco)
¿Cuál sería el valor intrínseco de una opción de venta a $40? El valor intrínseco de esa opción es cero. ¿Significa que el precio de la opción es cero? No! Dado que la opción tiene también un valor temporal.
Valor temporal de una opción financiera
El valor temporal de una opción es toda la parte del precio que no corresponde al valor intrínseco. Es decir:
¿Qué compone el valor temporal de una opción?
- Tiempo
- Volatilidad implícita
- Tipo de interés
Veamos cómo afectan el tiempo, la volatilidad implícita y el tipo de interés al precio de la opción.
El tiempo: amigo del vendedor, enemigo del comprador
Las opciones pierden valor a medida que se acerca su fecha de expiración. Cuanto más tiempo se tiene para ejercer el derecho de compra o de venta, más valor tiene esa opción.
Si nos ponemos en la piel de un comprador de opciones lo entenderemos rápidamente. Imagina dos opciones call sobre Microsoft, ambas con un precio de ejercicio de $400. Una expira en 7 días y la otra en 350 días. ¿Por cuál estarías dispuesto a pagar más? Lógicamente, por la segunda. Pero, ¿por qué? Porque tienes más tiempo para ejercer tu derecho de compra.
Por ello, el tiempo es amigo del vendedor de opciones y enemigo del comprador de opciones.
La opción call o opción put, si el resto de variables permanece igual, pierde valor con el tiempo.
Pero, ¿cada día pierde el mismo valor? No, la pérdida de valor se acelera cuanto más se acerca la fecha de expiración. Por suerte, esa información nos la aporta una de las griegas de las opciones. En concreto, la variable Theta.
Volatilidad implícita: una estimación del futuro
La volatilidad implícita es la única variable que no sabemos con total certeza. El precio actual del subyacente, el precio de ejercicio, el tiempo restante de vigencia y el tipo de interés son variables que en un momento concreto sabemos con total certidumbre.
¿Qué es la volatilidad implícita? La volatilidad implícita nos muestra el grado de movimiento estimado para un subyacente concreto. Es decir, es una estimación del movimiento de precio en el futuro.
¿Cómo afecta la volatilidad implícita al precio de la opción financiera?
↑ Volatilidad implícita = ↑ precio opción
↓ Volatilidad implícita = ↓ precio opción
Si sube la volatilidad implícita, sube el valor temporal de la opción, por lo tanto sube el precio. Si baja la volatilidad implícita, baja el valor temporal de la opción, por lo que baja el precio. Con un ejemplo veremos fácilmente a qué se debe esta relación entre precio y volatilidad implícita (VI)
Ejemplo real de cómo la volatilidad implícita afecta al precio
Para este ejemplo he usado esta calculadora de opciones. Es la que uso habitualmente.
Buscamos la acción de Facebook por su ticker FB y aparece lo siguiente:
El recuadro rojo de arriba a la derecha nos indica el precio de las opciones call y put para las especificaciones que vemos a la izquierda. Es decir, el precio de la opción call con un precio de ejercicio de $325 que expira en 5 días y con una volatilidad implícita de 59,48% es de $8,8268.
¿Qué sucede si subimos la volatilidad implícita a 90%?
Al subir la volatilidad implícita al 90% la misma opción call vale $13,4505 casi 5 dólares más. No ha cambiado nada más, únicamente la volatilidad implícita.
El tipo de interés
El tipo de interés tiene una influencia bastante pequeña en el valor temporal del precio de las opciones. Pero como regla general podemos decir que:
↑ tipo de interés = ↑ precio opción
↓ tipo de interés = ↓ precio opción
¿Y ahora qué?
Ahora ya conocemos las variables que componen el precio de las opciones financieras y en qué dirección influyen al precio. Para poder calcular/calibrar este efecto tenemos a nuestra disposición las griegas de las opciones.