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Estrategias neutrales

Estrategia del Collar

La estrategia del collar es una estrategia de opciones que combina una put protectora y una covered call sobre acciones que ya tenemos en cartera. Esta estrategia nos limita tanto el riesgo como el beneficio potencial que podemos obtener.

La estrategia del collar se usa para limitar el riesgo de tener acciones en cartera. El objetivo de una estrategia collar es financiar el coste de la put protectora con los ingresos obtenidos por una covered call. Dependiendo de la put protectora comprada y la covered call vendida esta estrategia nos puede costar dinero, ser gratis o incluso reportarnos alg煤n beneficio.

Implementaci贸n de una Estrategia del Collar

Para implementar una estrategia del collar tenemos que tener como m铆nimo 100 acciones en cartera y combinar esta posici贸n con una covered call y una put protectora.

  • Put protectora: compramos una opci贸n put por cada 100 acciones en cartera. Con esta operaci贸n nos protegemos ante una posible bajada de precio.
  • Covered Call: vendemos una opci贸n call por cada 100 acciones en cartera. Con esta operaci贸n contraemos la obligaci贸n de vender las acciones a un precio concreto. Con el ingreso por la venta de la opci贸n call financiamos el coste de la put protectora.

Tanto para la opci贸n put como para opci贸n call debemos escoger la misma fecha de vencimiento.

Ejemplo de Estrategia del Collar

En nuestra cartera tenemos 200 acciones de la empresa 芦ABC禄 con un precio de adquisici贸n de $10. Para protegernos de una posible bajada de precio decidimos implementar la estrategia del collar de opciones.

Simult谩neamente y con la misma fecha de vencimiento:

  • compramos dos opciones put (put protectora) con un precio de ejercicio de $9 por una prima de $0,40
  • vendemos dos opciones call (covered call) con un precio de ejercicio de $11 por una prima de $0,45

La implementaci贸n de esta estrategia implica:

  • recibimos una prima de $5. Es decir, la prima recibida ($0,45) menos la prima pagada ($0,40) multiplicado por x100.
  • tenemos el derecho a vender las 200 acciones a $9 hasta que las opciones put expiren.
  • tenemos la obligaci贸n de vender las 200 acciones a $11 mientras las opciones call tengan validez. (Siempre y cuando alguien quiera ejercer ese derecho)

Teniendo esto en cuenta, en la fecha de vencimiento se nos plantean 3 posibles escenarios:

1) El precio de la acci贸n es superior a $11

En este caso, las 200 acciones se vender谩n autom谩ticamente por $11. A煤n cuando su precio de mercado sea muy superior.

  • nuestro coste ha sido de $9,95 por acci贸n ($10 menos la prima recibida de la estrategia del collar $0,05)
  • ingresos por acci贸n $11

Esto implica un retorno de inversi贸n (ROI) de 10,55%. Este es el beneficio m谩ximo que podemos obtener.

2) el precio de la acci贸n es inferior a $9

En este caso, tendremos el derecho de vender las 200 acciones por $9. A煤n cuando su precio de mercado sea muy inferior. Este derecho debemos ejercerlo antes de que la opci贸n expire.

  • nuestro coste ha sido de $9,95 por acci贸n ($10 menos la prima recibida de la estrategia del collar $0,05)
  • ingresos por acci贸n $9

Esto implica que nuestra p茅rdida es de 9,54%. Esta es nuestra p茅rdida m谩xima.

3) el precio de la acci贸n est谩 entre $9 y $11

Si el precio de la acci贸n llegada la fecha de vencimiento se encuentra entre $9 y $11 ambas opciones expirar谩n sin valor y seguiremos teniendo las 200 acciones en cartera.

Si contemplamos la prima recibida como una disminuci贸n del coste de adquisici贸n, nuestro 芦nuevo禄 coste de adquisici贸n ser谩 de $9,95.

Este tercer escenario, nos brinda la posibilidad de volver a implementar la estrategia del collar de nuevo con una nueva fecha de vencimiento. Ya sea con los mismos precios de ejercicio o otros si lo estimamos oportuno.

Caracter铆sticas de la estrategia: estrategia del collar

La estrategia consiste en鈥covered call + put protectora
Beneficio potenciallimitado (precio de ejercicio de la covered call menos coste de adquisici贸n)
P茅rdida potenciallimitada (precio de ejercicio de la put protectora)
Punto de equilibrio (BEP)precio de adquisici贸n menos la prima recibida, o el precio de adquisici贸n m谩s la prima pagada
El impacto del tiempo 鈥 Theta (味)juega a nuestro favor en la covered call
juega e nuestra contra en la put protectora
Estrategia 贸ptimapara limitar el riesgo a una ca铆da de precio de una acci贸n que tenemos en cartera a un bajo coste

Diagrama de p茅rdidas y ganancias

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