La Short Strangle es una estrategia de opciones neutral con un beneficio potencial limitado al crédito recibido por la venta de opciones call y put. Las pérdidas potenciales son ilimitadas. Esta estrategia nos permite ingresar dinero si estamos convencidos que el precio del subyacente oscilará entre los precios de ejercicio de la opción put y la opción call.
Implementación de una Short Strangle
Para implementar una Short Strangle tenemos que:
- vender una opción put
- vender una opción call
Puntos a tener en cuenta:
- Ambas opciones deben expirar el mismo día
- El precio del subyacente debe estar entre el precio de ejercicio de la opción put y el precio de ejercicio de la opción Call
- El beneficio máximo es el crédito obtenido por la venta de las opciones
- La pérdida potencial es ilimitada
Ejemplo Short Strangle
La acción «XYZ» cotiza a día de hoy a $80. Tú estás convencido que en 90 días su precio estará entre $50 y $110.
- Vendes una opción Put con un precio de ejercicio de $50 por $2
- Vendes una opción Call con un precio de ejercicio de $110 por $2
- Beneficio potencial máximo: el crédito recibido, en este caso $2+$2=$4. Con el efecto multiplicador de x100, $400
- Pérdida potencial máxima: ilimitada.
La pérdida potencial máxima es ilimitada porque con la venta de una opción Call contraemos la obligación de vender a un precio concreto, en este caso $110, y en teoría no hay un límite al precio al que puede subir una acción.
Si la acción sube a $140 deberemos venderla a $110 y comprarla a $140, con ello perderemos $30.
Características de la estrategia: Short Strangle
| La estrategia consiste en… | la venta de opción call + la venta de opción put de precios de ejercicio diferentes |
| Beneficio potencial | limitado a la prima recibida |
| Pérdida potencial | ilimitada |
| Punto de equilibrio (BEP) | dos puntos de equilibro: el precio de ejercicio de la opción call o la opción put vendida (menos) la prima recibida |
| El impacto del tiempo – Theta (ζ) | juega a favor nuestro |
| Estrategia óptima | si el subyacente se mantiene en un rango de precio entre los precios de ejercicio de las opciones |
Diagrama de pérdidas y ganancias
Consejo para limitar el riesgo: implementar la Short Strangle con acciones que tenemos en cartera
Como ya hemos visto antes, la venta de una opción Call supone un riesgo ilimitado. Tenemos varias alternativas para limitar este riesgo.
En mi opinión, la mejor manera de limitar el riesgo de una Short Strangle es implementarla en una acción que ya tenemos en cartera.
Imagina que tienes en cartera 100 acciones de la empresa “XYZ” que has comprado por $20. “XYZ” te parece una buena empresa y si la acción bajara a $15 estarías dispuesto a comprar 100 acciones más. En cambio, si subiera a $25 estarías dispuesto a vender tus acciones.
Teniendo en cuenta el planteamiento anterior puedes implementar una Short Strangle.
- Vendes una opción put con precio de ejercicio de $15 por $1, y
- Vendes una opción call con precio de ejercicio de $25 por $1.
Ambas opciones expiran en 60 días. Posibles escenarios en la fecha de expiración:
Escenario A) el precio de la acción está entre $15 y $25
De ser así ingresamos íntegramente la prima de ambas opciones vendidas sin la obligación de comprar más acciones o vender las que ya tenemos en cartera. En este caso, ingresamos $200.
Escenario B) el precio de la acción está por debajo de $15
En este escenario estamos obligados a comprar 100 acciones de “XYZ” por un precio de $15. Si le restamos las primas recibidas ($2), el coste de estas acciones es de $13 por acción.
Ahora tenemos 200 acciones de “XYZ” con un precio promedio de $16,50 por acción.
Escenario C) el precio de la acción está por encima de $25
En este caso nos vemos obligados a vender las 100 acciones. Ingresamos $2500 de la venta de las acciones, $200 de la prima de las opciones vendidas y hemos invertido $2000. Hemos ganado $700. Nuestro ROI (retorno de inversión) es del 35%.
Escenario ideal para una Short Strangle
En mi opinión, el escenario ideal es el A) por 3 razones:
- recibimos dinero sin dar nada a cambio
- las acciones siguen en nuestro portfolio
- podemos repetir una short strangle
Hay otras maneras de reducir el riesgo de una Short Strangle, pero esta es mi preferida, y en mi opinión, la más sensata.
Cómo limitar el riesgo de una Short Strangle si no tenemos el subyacente en cartera
Si no tienes las acciones o ETFs en cartera sobre el qué quieres implementar una Short Strangle y quieres limitar el riesgo la mejor opción es implementar una Iron Condor. Sacrificarás una parte de los ingresos pero limitarás las pérdidas potenciales.