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Estrategias neutrales

Iron Condor

La Iron Condor es una estrategia de opciones neutral con un beneficio potencial limitado y unas p茅rdidas potenciales tambi茅n limitadas. Esta estrategia nos permite ingresar dinero si estamos convencidos que el precio del subyacente oscilar谩 entre un rango de precio concreto.

La Iron Condor no es m谩s que la combinaci贸n simultanea de una Put Credit Spread (estrategia alcista) y una Call Credit Spread (estrategia bajista)

Implementaci贸n de una Iron Condor

Para implementar una Iron Condor tenemos que:

  1. venta de una o m谩s opciones put
  2. compra de una o m谩s opciones put a un precio de ejercicio inferior al de la parte 1
  3. venta de una o m谩s opciones call
  4. compra de una o m谩s opciones call a un precio de ejercicio superior al de la parte 3

El n煤mero de opciones vendidas y compradas deber ser el mismo.

El resultado de esta operaci贸n resulta en un cr茅dito a nuestro favor.

El precio del subyacente debe estar entre el precio de ejercicio de la opci贸n Put vendida y el precio de ejercicio de la opci贸n Call vendida.

Ejemplo Iron Condor

La acci贸n 芦ZXY禄 cotiza a d铆a de hoy a $50. T煤 est谩s convencido que en 90 d铆as su precio estar谩 entre $30 y $70.

  • Vendes una opci贸n Put con un precio de ejercicio de $30 por $2
  • Compras una opci贸n Put con un precio de ejercicio de $25 por $1
  • Vendes una opci贸n Call con un precio de ejercicio de $70 por $2
  • Compras una opci贸n Call con un precio de ejercicio de $75 por $1
  • Beneficio potencial m谩ximo: la prima recibida menos la prima pagada, en este caso $4- $2=$2. Con el efecto multiplicador de x100, $200
  • P茅rdida potencial m谩xima: limitada. La diferencia m谩xima entre los precios de ejercicio (tanto de las opciones Puts o Calls) menos la prima recibida. En este caso, la p茅rdida m谩xima es: $5 (Puts: $30-$25 // Calls: $75-$70) menos la prima recibida $2. Es decir, $5-$2 = $3. Contando el efecto multiplicador de x100, $300.

Podemos ganar $200 como m谩ximo, podemos perder $300 como m谩ximo.

Caracter铆sticas de la estrategia: Iron Condor

La estrategia consiste en鈥la venta de opci贸n put + la compra de opci贸n put de un precio de ejercicio inferior
la venta de opci贸n call + la compra de opci贸n call de un precio de ejercicio superior
Beneficio potenciallimitado (la prima recibida 鈥 la prima pagada)
P茅rdida potenciallimitada (la diferencia m谩xima entre los precios de ejercicio de las opciones put o call 鈥 la prima recibida)
Punto de equilibrio (BEP)dos puntos de equilibrio. Los precios de ejercicio de las opciones call y put vendidas 鈥 prima recibida
El impacto del tiempo 鈥 Theta (味)juega a nuestro favor
Estrategia 贸ptimasi el subyacente se mueve entre un rango de precio concreto

Diagrama de p茅rdidas y ganancias

  1. Precio de ejercicio de la put que compramos
  2. Precio de ejercicio de la put que vendemos
  3. Precio de ejercicio de la call que vendemos
  4. Precio de ejercicio de la call que compramos

En el momento en el que las opciones expiran, si el precio del subyacente se encuentra entre el punto 2 y 3 obtenemos el m谩ximo beneficio potencial.

Esta estrategia tiene dos puntos de equilibrio:

  • el precio de ejercicio de la opci贸n put vendida menos la prima recibida nos indica un punto de equilibrio
  • el precio de ejercicio de la opci贸n call vendida menos la prima recibida nos indica el otro punto de equilibrio

Consejo #1: vender opciones que sean OTM

Implementar una Iron Condor con opciones ATM nos proporciona una mayor rentabilidad potencial, pero un mayor riesgo. Si el subyacente no se comporta como esper谩bamos y oscila m谩s en precio de lo que ten铆amos previsto, podemos entrar en p茅rdidas. Es decir, somos m谩s dependientes a c贸mo se comporte el subyacente.

En cambio si implementamos una Iron Condor con opciones OTM, nuestra rentabilidad potencial bajar谩 ostensiblemente, pero nuestra estrategia tendr谩 mayor probabilidad de ser beneficiosa. Al ser opciones OTM, compuestas exclusivamente de valor temporal, los cambios en el precio del subyacente nos afectar谩n menos.

Las variables que m谩s nos afectar谩n ser谩n la volatilidad y el tiempo de vigencia. Eso nos lleva al consejo #2.

Consejo #2: vender opciones con vigencia corta (<90 d铆as)

La Iron Condor es una estrategia neutral en la que somos vendedores de opciones. Es cierto que en la implementaci贸n vendemos dos opciones (1 call y 1 put) y compramos dos opciones (1 call y 1 put), pero este debe resultar en un cr茅dito a nuestro favor.

Al ser vendedores netos de opciones nos interesa que 茅stas pierdan valor lo m谩s r谩pido posible. En los 煤ltimos 90 d铆as Theta decrece m谩s r谩pido y con ello el valor temporal de la opci贸n.

Consejo #3: cerrar la Iron Condor antes de que las opciones expiren

Si has implementado una Iron Condor y la posici贸n ya tiene 50% o 60% del beneficio potencial m谩ximo, mi recomendaci贸n es cerrar la posici贸n.

Esperar hasta que las opciones expiren con valor cero para obtener el m谩ximo beneficio potencial conlleva riesgos que debemos evitar.

Imagina que 1 o 2 d铆as antes de que las opciones expiren el precio del subyacente sube o baja mucho y la posici贸n pasa de tener un beneficio a tener p茅rdidas. Al quedar poco tiempo, nos quedamos sin margen de maniobra. No hay nada que podamos hacer para reducir las p茅rdidas.

En cambio, si las opciones a煤n tienen tiempo de vigencia podemos plantearnos algunas de las alternativas que vemos en el siguiente punto.

Una estrategia, m煤ltiples maneras de hacer dinero

Como ya hemos mencionado al inicio, una Iron Condor no es m谩s que la combinaci贸n simultanea de una Put Credit Spread (estrategia alcista) y una Call Credit Spread (estrategia bajista).

La implementaci贸n puede ser simultanea, o podemos primero implementar una Put Credit Spread y despu茅s una Call Credit Spread, o viceversa.

De la misma manera, no estamos obligados a cerrar la Iron Condor por completo. Por ejemplo, podemos recomprar la opci贸n put y la opci贸n call que vendimos y convertir as铆 nuestra Iron Condor en una Long Strangle.

Lo importante es ser consciente que tenemos muchas alternativas para sacarle el m谩ximo provecho a esta estrategia. Podemos cerrar la posici贸n por completo o cada una de las 4 posiciones por separado. Todo depende de nuestra visi贸n de mercado y la estrategia que queramos adoptar en cada momento.

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