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Estrategias alcistas

Put Credit Spread

Una Put Credit Spread es una estrategia alcista que ofrece un beneficio potencialmente limitado y tiene una p茅rdida limitada. Es una estrategia alcista id贸nea si estamos convencidos que un subyacente en cuesti贸n no va a bajar de un nivel de precio concreto y queremos generar ingresos limitando nuestro riesgo. Esta estrategia tambi茅n se conoce como Bull Credit Spread.

Implementaci贸n de una Put Credit Spread

Una Put Credit Spread consiste en dos partes:

  1. venta de una o m谩s opciones put
  2. compra de una o m谩s opciones put a un precio de ejercicio inferior al de la parte 1

El n煤mero de opciones vendidas y compradas deber ser el mismo.

El resultado de esta operaci贸n resulta en un cr茅dito a nuestro favor.

Ejemplo Put Credit Spread

La acci贸n 芦XYZ禄 cotiza a $100 y creemos que no va a bajar de $90.

  • Vendemos una opci贸n put con precio de ejercicio de $90 por una prima de $2
  • Compramos una opci贸n put con precio de ejercicio de $85 por una prima de $1
  • Beneficio potencial m谩ximo: La prima recibida menos la prima pagada. Es decir, teniendo en cuenta el efecto multiplicador x100 en los contratos de opciones, $200-$100 = $100
  • P茅rdida potencial m谩xima: La diferencia entre los dos precios de ejercicio menos la prima recibida. Es decir, $90-$85+$1=$4, con el efecto multiplicador de x100, $400

Caracter铆sticas de la estrategia: put credit spread

La estrategia consiste en鈥la venta de opci贸n put + la compra de opci贸n put de un precio de ejercicio inferior
Beneficio potenciallimitado (la prima recibida – la prima pagada)
P茅rdida potenciallimitada (la diferencia entre los precios de ejercicio de las dos opciones put – la prima recibida)
Punto de equilibrio (BEP)precio de ejercicio de la opci贸n put vendida 鈥 prima recibida
El impacto del tiempo 鈥 Theta (味)juega a nuestro favor
Estrategia 贸ptimasi el subyacente no cambia de precio o sube moderadamente

Diagrama de p茅rdidas y ganancias

La put credit spread es una estrategia alcista compuesta. Para ejecutarla hay que vender una opci贸n put y comprar una opci贸n put con un precio de ejercicio menor. Esta operaci贸n resulta en un cr茅dito a nuestro favor.

El precio de equilibrio es el precio de ejercicio de la opci贸n put vendida menos la prima recibida.

Consejo #1: vender Put Credit Spreads que sean OTM

Implementar una Put Credit Spread con opciones ATM nos proporciona una mayor rentabilidad potencial, pero un mayor riesgo. Si el subyacente no se comporta como esper谩bamos y baja, podemos entrar en p茅rdidas. Es decir, somos m谩s dependientes a c贸mo se comporte el subyacente.

En cambio si implementamos el Put Credit Spread con opciones OTM, nuestra rentabilidad potencial bajar谩 ostensiblemente, pero nuestra estrategia tendr谩 mayor probabilidad de ser beneficiosa. Al ser opciones OTM, compuestas exclusivamente de valor temporal, los cambios en el precio del subyacente nos afectar谩n menos.

Las variables que m谩s nos afectar谩n ser谩n la volatilidad y el tiempo de vigencia. Eso nos lleva al consejo #2.

Consejo #2: vender Put Credit Spreads con vigencia corta (<90 d铆as)

La Put Credit Spread, tambi茅n conocida como Bull Credit Spread, es una estrategia alcista en la que somos vendedores de opciones. Es cierto que en la implementaci贸n vendemos una opci贸n put y compramos otra opci贸n put, pero este debe resultar en un cr茅dito a nuestro favor.

Al ser vendedores netos de opciones nos interesa que 茅stas pierdan valor lo m谩s r谩pido posible. En los 煤ltimos 90 d铆as Theta decrece m谩s r谩pido y con ello el valor temporal de la opci贸n.

Consejo #3: cerrar el Put Credit Spread antes de que las opciones expiren

Si has implementado una Put Credit Spread y la posici贸n ya tiene 50% o 60% del beneficio potencial m谩ximo, mi recomendaci贸n es cerrar la posici贸n.

Esperar hasta que las opciones put expiren con valor cero para obtener el m谩ximo beneficio potencial conlleva riesgos que debemos evitar.

Imagina que 1 o 2 d铆as antes de que las opciones expiren el precio del subyacente cae en picado y la posici贸n pasa de tener un beneficio a tener p茅rdidas. Al quedar poco tiempo, nos quedamos sin margen de maniobra. No hay nada que podamos hacer para reducir las p茅rdidas.

En cambio, si las opciones a煤n tienen tiempo de vigencia podemos plantearnos algunas de las alternativas que vemos en el siguiente punto.

驴Qu茅 hacer si el precio del subyacente baja y nuestra Put Credit Spread pierde dinero?

Hemos implementado una put credit spread con opciones OTM que expiran en 90 d铆as. Pero a diferencia de lo que cre铆amos, el precio del subyacente empieza a bajar. En consecuencia, nuestra posici贸n entra en p茅rdidas. Es una situaci贸n con la que te vas a enfrentar. 驴Qu茅 podemos hacer?

Ante todo, no entres en p谩nico, recuerda que las p茅rdidas potenciales de esta estrategia son limitadas.

Estas son algunas de las herramientas y alternativas para reducir nuestras p茅rdidas o incluso conseguir rescatar alg煤n beneficio:

  • Si nuestra visi贸n del mercado ha cambiado con la bajada de precio podemos implementar una Call Credit Spread. Es decir, una estrategia bajista que nos permite aprovechar la bajada de precio para ingresar dinero. As铆 reducimos nuestra p茅rdida. Lo importante es que lo hagamos con opciones que expiran el mismo d铆a que nuestra Put Credit Spread incial.
  • Si nuestra visi贸n del mercado no ha cambiado y estamos convencidos de qu茅 se trata de una bajada de precio repentina que se recuperar谩 en breve y a煤n tenemos tiempo para que la posici贸n expire, no toquemos nada. Dale tiempo a la posici贸n.
  • Si crees que el precio del subyacente va a bajar mucho m谩s siempre puedes recomprar la opci贸n put con el precio de ejercicio m谩s alto y quedarte con la opci贸n put que compraste. Eso transformar谩 tu Put Credit Spread en una opci贸n simple bajista (comprar opci贸n put)

Estas son s贸lo algunas de las alternativas que tienes. Debes escoger la que mejor se adapte a tu visi贸n sobre el subyacente y a tu perfil de riesgo.

芦Implement茅 una Put Credit Spread y se me asignaron las acciones禄

Si no cerraste la Put Credit Spread esperando que ambas opciones put expiraran sin valor y el precio del subyacente se encontraba entre los dos precios de ejercicio, el lunes tendr谩s una sorpresa. Se te habr谩n asignado 100 acciones por cada contrato de opci贸n put que vendieras. 驴Por qu茅?

Recuerda que al vender una opci贸n put das el derecho a alguien a vender 100 acciones a un determinado precio. Si el precio del subyacente el d铆a que expira la opci贸n put est谩 por debajo del precio de ejercicio, el comprador de la opci贸n la ejercer谩, y tendr谩s que comprar las acciones al precio de ejercicio.

Ejemplo de asignaci贸n de acciones en una Put Credit Spread

Imagina que vendiste una opci贸n put a $60 y compraste una opci贸n put a $50. El precio del subyacente el d铆a que expiran las opciones es de $55.

El lunes aparecer谩n en tu cartera 100 acciones del subyacente con un precio de compra de $60.

Si quieres evitar eso, debes cerrar la posici贸n antes de que acabe el d铆a.

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