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Estrategias bajistas

Comprar Opci贸n Put

Comprar una opci贸n put es una estrategia bajista que ofrece un beneficio potencialmente limitado y tiene una p茅rdida limitada. Es la estrategia bajista simple m谩s intuitiva y es ideal si estamos convencidos de qu茅 una acci贸n va a bajar de precio de manera significativa.

Caracter铆sticas de la estrategia: comprar opci贸n put

La estrategia consiste en鈥la compra de una opci贸n put
Beneficio potenciallimitado
P茅rdida potenciallimitada
Punto de equilibrio (BEP)precio de ejercicio – prima pagada
El impacto del tiempo 鈥 Theta (味)juega en nuestra contra
Estrategia 贸ptimasi el subyacente baja de precio de manera significativa

Diagrama de ganancias y p茅rdidas

El precio de equilibrio de esta estrategia, es decir, el punto en el que no ganamos ni perdemos dinero, es el precio de ejercicio menos la prima pagada.

Lo podemos ver f谩cilmente con un ejemplo. Imagina que compras una opci贸n put con un precio de ejercicio de $10 por $0,80. Si el d铆a que expira la opci贸n put el precio de la acci贸n es de $9,20, 驴por cu谩nto puedes vender la opci贸n put? Exacto, por $0,80, el mismo precio que pagaste para comprarla.

En cambio, si el d铆a que expira la opci贸n, el precio de la acci贸n es de $5, 驴cu谩nto vale ese derecho de venta por $10? Vale $5. $10 (precio de ejercicio) 鈥 $5 (precio actual).

Por otro lado, si el d铆a que expira la opci贸n, el precio de la acci贸n est谩 por encima de $10, el valor de la opci贸n es $0.

Consejo #1: 驴Ejercer el derecho a vender o vender la opci贸n put?

Con la compra de una opci贸n put se nos plantean dos posibles estrategias de salida:

  1. ejercer nuestra opci贸n de venta (si tenemos el subyacente)
  2. vender la opci贸n put

Si no tenemos el subyacente en nuestra cartera, s贸lo tenemos la segunda posibilidad. Vender la opci贸n put.

Si tenemos el subyacente en nuestra cartera, podemos escoger entre ejercer el derecho de venta o vender la opci贸n put. De las 2 posibilidades mi consejo es optar siempre por la segunda. Vender la opci贸n put.

驴Por qu茅? Porque cuando ejercemos la opci贸n de venta, o esperamos hasta el 煤ltimo d铆a de la validez de la opci贸n, el valor temporal de la opci贸n es cero.

Por ese motivo, mi estrategia de salida recomendada es vender la opci贸n put mientras tiene valor temporal. Lo que nos lleva al consejo #2 de esta estrategia.

Un peque帽o apunte, recuerda que dependiendo si la opci贸n est谩 ITM, ATM o OTM, el valor temporal de la opci贸n se reducir谩 con m谩s o menos celeridad. El valor temporal se reducir谩 muy r谩pido para una opci贸n OTM, y muy lentamente para una opci贸n ITM. A mayor peso del valor intr铆nseco en la opci贸n, menor peso del valor temporal.

Consejo #2: Comprar opciones put con mucha vigencia por delante

Comprar una opci贸n put con mucha vigencia por delante nos da la oportunidad de cerrar la operaci贸n reduciendo las p茅rdidas en caso de que la acci贸n subyacente no baje como esper谩bamos.

Cu谩nto m谩s OTM sea la opci贸n mayor es la vigencia que debemos buscar. 驴Por qu茅? Porque las opciones out-of-the-money (OTM) se componen exclusivamente de valor temporal, y como ya hemos visto, el valor temporal decrece con mucha velocidad en los 煤ltimos d铆as de vida 煤til de la opci贸n.

Si compras una opci贸n put con una vigencia de m谩s de 90 d铆as tendr谩s tiempo de ver si tu visi贸n bajista sobre el subyacente en cuesti贸n es correcta o no. Si lo es, el valor de la opci贸n aumentar谩 y podr谩s cerrar la posici贸n con un beneficio. En cambio, si el subyacente sube o permanece igual, tienes la posibilidad de rescatar parte del dinero invertido. Si la opci贸n expira al d铆a siguiente y tu opci贸n est谩 OTM, pierdes todo lo invertido.

Las opciones con vigencia corta y OTM son billetes de loter铆a. Pi茅nsalo 馃檪

Consejo #3: a mayor delta, menos riesgo

Los billetes de loter铆a (opciones OTM con vigencia corta) no est谩n mal. Puedes comprarlos de vez en cuando y alegrarte si te toca, pero basar tu estrategia de inversi贸n en la loter铆a es peligroso. La mayor铆a de las veces perder谩s todo el dinero invertido.

Una valor de delta alto nos indica dos caracter铆sticas de la opci贸n:

  1. Que el valor de la opci贸n reaccionar谩 muy acorde con el valor del subyacente (ejemplo: si delta es 0.90 y la acci贸n sube $1, la opci贸n se incrementar谩 en $0.90)
  2. Que la opci贸n est谩 in-the-money (ITM). Esto quiere decir que la opci贸n tiene valor intr铆nseco.

Y cu谩nto mayor sea el valor intr铆nseco, menor la influencia del valor temporal. Es decir, menos valor perder谩 la opci贸n con el paso del tiempo. Dicho de otra manera: a mayor delta, menos riego.

Son muchas las personas que cu谩ndo tienen una visi贸n bajista sobre una determinada acci贸n compran opciones put OTM. Es decir, opciones put con un precio de ejercicio muy por debajo del precio actual del subyacente. Si la acci贸n baja por debajo del precio de ejercicio la rentabilidad de esta operaci贸n es muy alta. Pero la probabilidad es muy baja. Por eso, las opciones OTM son m谩s baratas.

Con una bajada de precio del subyacente las opciones ITM nos ofrecen una rentabilidad menor que opciones ATM o OTM, pero por el contrario nos ofrecen mayor seguridad.

Conclusi贸n: comprar la opci贸n put que mejor se ajuste a tu visi贸n de mercado

Una estrategia tan simple como la de comprar una opci贸n put te ofrece diferentes posibilidades. No hay una manera correcta o incorrecta de usarla. Si conoces bien las diferentes posibilidades, puedes escoger la que mejor se adapte a cada situaci贸n.

Si compras una opci贸n OTM con una vigencia de s贸lo 30 d铆as debes saber que aunque es una opci贸n barata con una rentabilidad potencial muy alta, el riesgo de perder todo lo invertido es muy alto. Un 芦billete de loter铆a禄. Usarla de vez en cuando y con muy poco capital puede tener sentido. Pero, si es la 煤nica estrategia de inversi贸n, lo m谩s probable es que acabes bastante r谩pido sin dinero.

En el otro punto del espectro tenemos las opciones put ITM con una vigencia larga (>180 d铆as). La rentabilidad potencial es menor, pero el riesgo mucho menor.

Contempla todas las posibilidades, sus implicaciones y decide qu茅 opci贸n put y qu茅 vigencia se ajusta mejor a tu visi贸n de mercado y tu tolerancia al riesgo.

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