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Estrategias bajistas

Put Protectora

Una Put Protectora, o 芦Protective Put禄, es una estrategia simple que nos ofrece protecci贸n ante una potencial bajada de precio de una acci贸n o ETF que tenemos en nuestra cartera de inversi贸n.

Ejemplo Put Protectora

Imagina que compras o tienes ya en cartera 100 acciones de la empresa 芦XYZ禄 a $10 por acci贸n. Conf铆as que en el largo plazo el precio de la acci贸n subir谩 pero quieres protegerte ante una posible bajada de precio repentina.

Compras una opci贸n put con un precio de ejercicio de $9 por $0,50. Con la compra de esta opci贸n put:

  • tienes derecho a vender 100 acciones de la empresa 芦XYZ禄 por $9 en cualquier momento hasta la fecha de vencimiento
  • tu coste por acci贸n es $10,50. El precio de la acci贸n + el precio de la opci贸n put

Llegada la fecha de vencimiento de la opci贸n put se pueden dar dos escenarios:

  1. que la acci贸n tenga un precio igual o superior a $9. En ese caso, el valor de la opci贸n put ser谩 $0 y expirara sin valor
  2. que la acci贸n tenga un precio menor a $9. Si eso ocurre la opci贸n put tendr谩 un valor determinado y se nos plantean dos alternativas:
    1. ejercer nuestro derecho de venta y vender las 100 acciones de 芦XYZ禄 por $9;
    2. o vender la opci贸n put por su precio de mercado

Caracter铆sticas de la estrategia: put protectora

La estrategia consiste en鈥la compra de una opci贸n put de un subyacente que tenemos en cartera
Beneficio potenciallimitado
P茅rdida potenciallimitada
Punto de equilibrio (BEP)precio de compra del subyacente + prima pagada
El impacto del tiempo 鈥 Theta (味)juega en nuestra contra
Estrategia 贸ptimapara protegernos de la potencial bajada de precio de una acci贸n que tenemos en cartera

Diagrama de ganancias y p茅rdidas

La put protectora presenta un diagrama de ganancias y p茅rdidas en apariencia similar a la compra de una opci贸n call.

Si observamos el diagrama de ganancias y p茅rdidas vemos una l铆nea verde discontinua. Ese ser铆a el diagrama de ganancias y p茅rdidas para la acci贸n adquirida si no implementamos una put protectora. Si el precio de la acci贸n llega a 0, la p茅rdida que incurrimos es total.

La put protectora (representada por la l铆nea roja) nos limita la p茅rdida potencial al precio de ejercicio de la opci贸n put comprada. El m谩ximo beneficio potencial es como el de la acci贸n, es decir, te贸ricamente ilimitado.

Porque una Put protectora es mejor que un Stop-Loss

Una reacci贸n habitual ante esta estrategia suele ser: 芦prefiero usar una stop-loss, poner una orden stop-loss es gratis, comprar una opci贸n put cuesta dinero芦.

Cierto, la stop-loss es gratis, pero usar una put protectora en lugar de una stop-loss tiene varias ventajas. Destacamos las principales.

#1 Ventaja de una Put Protectora: Control

La mayor ventaja de la put protectora sobre una order stop-loss es el control que tenemos.

Veamos un ejemplo. Si ponemos una orden stop-loss a un precio de $20 y el precio de la acci贸n en alg煤n momento, aunque s贸lo sea 1 segundo, es de $20 o menos, la orden stop-loss se ejecutar谩 y la acci贸n se vender谩 autom谩ticamente. Pero OJO! No exactamente a $20, puede ser un precio algo menor. La orden stop-loss ejecuta una venta a precio de mercado cuando el subyacente alcanza un precio determinado.

La gran desventaja de una stop-loss es que cedes el control, y en momentos en los que hay una gran volatilidad de precios esto conlleva el riesgo de malvender una acci贸n que tienes en cartera.

En cambio, la put protectora te otorga un control del 100%. Puedes ejecutarla cuando tu quieras. Nunca se ejecuta autom谩ticamente.

#2 Ventaja de una Put Protectora: Mayor flexibilidad

La compra de una opci贸n put te proporciona el derecho de vender a un determinado precio. Este derecho lo puedes ejercer o, si lo consideras m谩s oportuno, vender. Una misma estrategia te ofrece diferentes alternativas.

Por ejemplo, imagina que compras una opci贸n put para protegerte de una posible bajada de precio de una acci贸n 芦XYZ禄 que has comprado por $50. La prima que pagas por la opci贸n put es $2. El precio de ejercicio es de $50.

Al d铆a siguiente la empresa 芦XYZ禄 publica en prensa que debe retirar 1.000.000 de unidades de su producto estrella debido a un error t茅cnico. Debido a la noticia la acci贸n baja a $45, se te plantean varias alternativas:

A) la reacci贸n del precio de la acci贸n te parece exagerada y conf铆as en la perspectiva a largo plazo de la compa帽铆a. Decides conservar las acciones en tu cartera y vender la opci贸n put que debido a la bajada de precio de la acci贸n ahora tiene un precio de $7,5. Obtienes un beneficio de $550 ($7,5 – $2 = $5,5 x 100).

B) este error t茅cnico en su producto estrella te hace dudar de las perspectivas futuras de la compa帽铆a y decides ejercer el derecho de venta que te otorga la opci贸n put a vender las acciones por $50. O mejor a煤n, vendes la opci贸n put por $7,5 y las acciones por $45. En la ventaja #3 ver谩s porque es mejor vender la opci贸n put y las acciones que ejercer la opci贸n put para venderlas al precio de ejercicio.

C) a煤n no tienes claro qu茅 consecuencias concretas tendr谩 este fallo t茅cnico en el devenir y decides esperar. Puedes esperar hasta la fecha de vencimiento de la opci贸n put.

#3 Ventaja de una Put Protectora: aprov茅chate de la volatilidad

En el caso de que la acci贸n baje es m谩s conveniente vender la opci贸n put y las acciones a la vez que ejercer el derecho de venta que nos otorga la opci贸n put. 驴Por qu茅?

MUY IMPORTANTE: Porque si ejercemos el derecho de venta el valor temporal que tenga la opci贸n se pierde.

Por ello, en el caso que queramos 芦ejercer禄 nuestro derecho de venta es recomendable vender opci贸n put y acciones simult谩neamente. Reduciremos nuestra p茅rdida o incrementaremos nuestra ganancia.

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2 respuestas a 芦Put Protectora禄

Es conveniente hacer una put protectora por ejemplo a 1 mes ( – 5 o10% valor de la accion ) y simultaneamente vender un call a 15 dias ( + 5 o 10 % del valor de la accion ) ? Donde las primas son muy similares en algunos casos.

Hola Andr茅s!
Es una buena manera de conseguir que la put protectora se financie con una covered call. Eso s铆, siempre y cuando te sientas c贸modo vendiendo la acci贸n por el strike de la opci贸n call que vendes.
Muchas gracias por tu pregunta!

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