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Estrategias bajistas

Call Credit Spread

Una Call Credit Spread es una estrategia bajista que ofrece un beneficio potencialmente limitado y tiene una p茅rdida limitada. Es una estrategia bajista id贸nea si estamos convencidos que un subyacente en cuesti贸n no va a subir de un nivel de precio concreto y queremos generar ingresos limitando nuestro riesgo. Esta estrategia tambi茅n se conoce como Bear Credit Spread.

Implementaci贸n de una Call Credit Spread

Una Call Credit Spread consiste en dos partes:

  1. venta de una o m谩s opciones call
  2. compra de una o m谩s opciones call a un precio de ejercicio superior al de la parte 1

El n煤mero de opciones vendidas y compradas deber ser el mismo.

El resultado de esta operaci贸n resulta en un cr茅dito a nuestro favor.

Ejemplo Call Credit Spread

La acci贸n 芦ZYX禄 cotiza a $50 y creemos que no va a subir de $70.

  • Vendemos una opci贸n call con precio de ejercicio de $70 por una prima de $2
  • Compramos una opci贸n call con precio de ejercicio de $75 por una prima de $1
  • Beneficio potencial m谩ximo: La prima recibida menos la prima pagada. Es decir, teniendo en cuenta el efecto multiplicador x100 en los contratos de opciones, $200-$100 = $100
  • P茅rdida potencial m谩xima: La diferencia entre los dos precios de ejercicio menos la prima recibida. Es decir, $75-$70+$1=$4, con el efecto multiplicador de x100, $400

Caracter铆sticas de la estrategia: call credit spread

La estrategia consiste en鈥la venta de opci贸n call + la compra de opci贸n call de un precio de ejercicio superior
Beneficio potenciallimitado (la prima recibida 鈥 la prima pagada)
P茅rdida potenciallimitada (la diferencia entre los precios de ejercicio de las dos opciones call 鈥 la prima recibida)
Punto de equilibrio (BEP)precio de ejercicio de la opci贸n call vendida + prima recibida
El impacto del tiempo 鈥 Theta (味)juega a nuestro favor
Estrategia 贸ptimasi el subyacente no cambia de precio o baja moderadamente

Diagrama de p茅rdidas y ganancias

La call credit spread es una estrategia bajista compuesta. Para ejecutarla hay que vender una opci贸n call y comprar una opci贸n call con un precio de ejercicio superior. Esta operaci贸n resulta en un cr茅dito a nuestro favor.

El precio de equilibrio es el precio de ejercicio de la opci贸n call vendida m谩s la prima recibida.

Consejo #1: vender Call Credit Spreads que sean OTM

Implementar una Call Credit Spread con opciones ATM nos proporciona una mayor rentabilidad potencial, pero un mayor riesgo. Si el subyacente no se comporta como esper谩bamos y sube, podemos entrar en p茅rdidas. Es decir, somos m谩s dependientes a c贸mo se comporte el subyacente.

En cambio si implementamos el Call Credit Spread con opciones OTM, nuestra rentabilidad potencial bajar谩 ostensiblemente, pero nuestra estrategia tendr谩 mayor probabilidad de ser beneficiosa. Al ser opciones OTM, compuestas exclusivamente de valor temporal, los cambios en el precio del subyacente nos afectar谩n menos.

Las variables que m谩s nos afectar谩n ser谩n la volatilidad y el tiempo de vigencia. Eso nos lleva al consejo #2.

Consejo #2: vender Call Credit Spreads con vigencia corta (<90 d铆as)

La Call Credit Spread, tambi茅n conocida como Bear Credit Spread, es una estrategia bajista en la que somos vendedores de opciones. Es cierto que en la implementaci贸n vendemos una opci贸n call y compramos otra opci贸n call, pero este debe resultar en un cr茅dito a nuestro favor.

Al ser vendedores netos de opciones nos interesa que 茅stas pierdan valor lo m谩s r谩pido posible. En los 煤ltimos 90 d铆as Theta decrece m谩s r谩pido y con ello el valor temporal de la opci贸n.

Consejo #3: cerrar la Call Credit Spread antes de que las opciones expiren

Si has implementado una Call Credit Spread y la posici贸n ya tiene 50% o 60% del beneficio potencial m谩ximo, mi recomendaci贸n es cerrar la posici贸n.

Esperar hasta que las opciones Call expiren con valor cero para obtener el m谩ximo beneficio potencial conlleva riesgos que debemos evitar.

Imagina que 1 o 2 d铆as antes de que las opciones expiren el precio del subyacente sube en picado y la posici贸n pasa de tener un beneficio a tener p茅rdidas. Al quedar poco tiempo, nos quedamos sin margen de maniobra. No hay nada que podamos hacer para reducir las p茅rdidas.

En cambio, si las opciones a煤n tienen tiempo de vigencia podemos plantearnos algunas de las alternativas que vemos en el siguiente punto.

驴Qu茅 hacer si el precio del subyacente baja y nuestra Call Credit Spread pierde dinero?

Hemos implementado una call credit spread con opciones OTM que expiran en 90 d铆as. Pero a diferencia de lo que cre铆amos, el precio del subyacente empieza a subir. En consecuencia, nuestra posici贸n entra en p茅rdidas. Es una situaci贸n con la que te vas a enfrentar. 驴Qu茅 podemos hacer?

Ante todo, no entres en p谩nico, recuerda que las p茅rdidas potenciales de esta estrategia son limitadas.

Estas son algunas de las herramientas y alternativas para reducir nuestras p茅rdidas o incluso conseguir rescatar alg煤n beneficio:

  • Si nuestra visi贸n del mercado ha cambiado con la subida de precio podemos implementar una Put Credit Spread. Es decir, una estrategia alcista que nos permite aprovechar la subida de precio para ingresar dinero. As铆 reducimos nuestra p茅rdida. Lo importante es que lo hagamos con opciones que expiran el mismo d铆a que nuestra Call Credit Spread incial.
  • Si nuestra visi贸n del mercado no ha cambiado y estamos convencidos de qu茅 se trata de una subida de precio repentina que se recuperar谩 en breve y a煤n tenemos tiempo para que la posici贸n expire, no toquemos nada. Dale tiempo a la posici贸n.
  • Si crees que el precio del subyacente va a subir mucho m谩s siempre puedes recomprar la opci贸n call con el precio de ejercicio m谩s bajo y quedarte con la opci贸n call que compraste. Eso transformar谩 tu Call Credit Spread en una opci贸n simple alcista (comprar opci贸n call)

Estas son s贸lo algunas de las alternativas que tienes. Debes escoger la que mejor se adapte a tu visi贸n sobre el subyacente y a tu perfil de riesgo.

芦Implement茅 una Call Credit Spread y vend铆 acciones en corto禄

Si no cerraste la Call Credit Spread esperando que ambas opciones call expiraran sin valor y el precio del subyacente se encontraba entre los dos precios de ejercicio, el lunes tendr谩s una sorpresa. Se te habr谩n asignado -100 acciones por cada contrato de opci贸n call que vendieras. Es decir, habr谩s vendido en corto las acciones del subyacente 驴Por qu茅?

Recuerda que al vender una opci贸n call das el derecho a alguien a comprar 100 acciones a un determinado precio. Si el precio del subyacente el d铆a que expira la opci贸n call est谩 por encima del precio de ejercicio, el comprador de la opci贸n la ejercer谩, y tendr谩s que vender las acciones al precio de ejercicio.

Para evitar esta situaci贸n, cierra la posici贸n antes de que las opciones expiren.

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