Una Call Credit Spread es una estrategia bajista que ofrece un beneficio potencialmente limitado y tiene una pérdida limitada. Es una estrategia bajista idónea si estamos convencidos que un subyacente en cuestión no va a subir de un nivel de precio concreto y queremos generar ingresos limitando nuestro riesgo. Esta estrategia también se conoce como Bear Credit Spread.
Implementación de una Call Credit Spread
Una Call Credit Spread consiste en dos partes:
- venta de una o más opciones call
- compra de una o más opciones call a un precio de ejercicio superior al de la parte 1
El número de opciones vendidas y compradas deber ser el mismo.
El resultado de esta operación resulta en un crédito a nuestro favor.
Ejemplo Call Credit Spread
La acción «ZYX» cotiza a $50 y creemos que no va a subir de $70.
- Vendemos una opción call con precio de ejercicio de $70 por una prima de $2
- Compramos una opción call con precio de ejercicio de $75 por una prima de $1
- Beneficio potencial máximo: La prima recibida menos la prima pagada. Es decir, teniendo en cuenta el efecto multiplicador x100 en los contratos de opciones, $200-$100 = $100
- Pérdida potencial máxima: La diferencia entre los dos precios de ejercicio menos la prima recibida. Es decir, $75-$70+$1=$4, con el efecto multiplicador de x100, $400
Características de la estrategia: call credit spread
| La estrategia consiste en… | la venta de opción call + la compra de opción call de un precio de ejercicio superior |
| Beneficio potencial | limitado (la prima recibida – la prima pagada) |
| Pérdida potencial | limitada (la diferencia entre los precios de ejercicio de las dos opciones call – la prima recibida) |
| Punto de equilibrio (BEP) | precio de ejercicio de la opción call vendida + prima recibida |
| El impacto del tiempo – Theta (ζ) | juega a nuestro favor |
| Estrategia óptima | si el subyacente no cambia de precio o baja moderadamente |
Diagrama de pérdidas y ganancias
La call credit spread es una estrategia bajista compuesta. Para ejecutarla hay que vender una opción call y comprar una opción call con un precio de ejercicio superior. Esta operación resulta en un crédito a nuestro favor.
El precio de equilibrio es el precio de ejercicio de la opción call vendida más la prima recibida.
Consejo #1: vender Call Credit Spreads que sean OTM
Implementar una Call Credit Spread con opciones ATM nos proporciona una mayor rentabilidad potencial, pero un mayor riesgo. Si el subyacente no se comporta como esperábamos y sube, podemos entrar en pérdidas. Es decir, somos más dependientes a cómo se comporte el subyacente.
En cambio si implementamos el Call Credit Spread con opciones OTM, nuestra rentabilidad potencial bajará ostensiblemente, pero nuestra estrategia tendrá mayor probabilidad de ser beneficiosa. Al ser opciones OTM, compuestas exclusivamente de valor temporal, los cambios en el precio del subyacente nos afectarán menos.
Las variables que más nos afectarán serán la volatilidad y el tiempo de vigencia. Eso nos lleva al consejo #2.
Consejo #2: vender Call Credit Spreads con vigencia corta (<90 días)
La Call Credit Spread, también conocida como Bear Credit Spread, es una estrategia bajista en la que somos vendedores de opciones. Es cierto que en la implementación vendemos una opción call y compramos otra opción call, pero este debe resultar en un crédito a nuestro favor.
Al ser vendedores netos de opciones nos interesa que éstas pierdan valor lo más rápido posible. En los últimos 90 días Theta decrece más rápido y con ello el valor temporal de la opción.
Consejo #3: cerrar la Call Credit Spread antes de que las opciones expiren
Si has implementado una Call Credit Spread y la posición ya tiene 50% o 60% del beneficio potencial máximo, mi recomendación es cerrar la posición.
Esperar hasta que las opciones Call expiren con valor cero para obtener el máximo beneficio potencial conlleva riesgos que debemos evitar.
Imagina que 1 o 2 días antes de que las opciones expiren el precio del subyacente sube en picado y la posición pasa de tener un beneficio a tener pérdidas. Al quedar poco tiempo, nos quedamos sin margen de maniobra. No hay nada que podamos hacer para reducir las pérdidas.
En cambio, si las opciones aún tienen tiempo de vigencia podemos plantearnos algunas de las alternativas que vemos en el siguiente punto.
¿Qué hacer si el precio del subyacente baja y nuestra Call Credit Spread pierde dinero?
Hemos implementado una call credit spread con opciones OTM que expiran en 90 días. Pero a diferencia de lo que creíamos, el precio del subyacente empieza a subir. En consecuencia, nuestra posición entra en pérdidas. Es una situación con la que te vas a enfrentar. ¿Qué podemos hacer?
Ante todo, no entres en pánico, recuerda que las pérdidas potenciales de esta estrategia son limitadas.
Estas son algunas de las herramientas y alternativas para reducir nuestras pérdidas o incluso conseguir rescatar algún beneficio:
- Si nuestra visión del mercado ha cambiado con la subida de precio podemos implementar una Put Credit Spread. Es decir, una estrategia alcista que nos permite aprovechar la subida de precio para ingresar dinero. Así reducimos nuestra pérdida. Lo importante es que lo hagamos con opciones que expiran el mismo día que nuestra Call Credit Spread incial.
- Si nuestra visión del mercado no ha cambiado y estamos convencidos de qué se trata de una subida de precio repentina que se recuperará en breve y aún tenemos tiempo para que la posición expire, no toquemos nada. Dale tiempo a la posición.
- Si crees que el precio del subyacente va a subir mucho más siempre puedes recomprar la opción call con el precio de ejercicio más bajo y quedarte con la opción call que compraste. Eso transformará tu Call Credit Spread en una opción simple alcista (comprar opción call)
Estas son sólo algunas de las alternativas que tienes. Debes escoger la que mejor se adapte a tu visión sobre el subyacente y a tu perfil de riesgo.
«Implementé una Call Credit Spread y vendí acciones en corto»
Si no cerraste la Call Credit Spread esperando que ambas opciones call expiraran sin valor y el precio del subyacente se encontraba entre los dos precios de ejercicio, el lunes tendrás una sorpresa. Se te habrán asignado -100 acciones por cada contrato de opción call que vendieras. Es decir, habrás vendido en corto las acciones del subyacente ¿Por qué?
Recuerda que al vender una opción call das el derecho a alguien a comprar 100 acciones a un determinado precio. Si el precio del subyacente el día que expira la opción call está por encima del precio de ejercicio, el comprador de la opción la ejercerá, y tendrás que vender las acciones al precio de ejercicio.
Para evitar esta situación, cierra la posición antes de que las opciones expiren.