La Iron Butterfly es una estrategia de opciones neutral con un beneficio potencial limitado y unas pérdidas potenciales también limitadas. Esta estrategia nos permite ingresar dinero si estamos convencidos que el precio del subyacente tendrá una oscilación mínima.
La Iron Condor no es más que la superposición simultanea de una Put Credit Spread (estrategia alcista) y una Call Credit Spread (estrategia bajista).
Implementación de una Iron Butterfly
Para implementar una Iron Condor tenemos que:
- venta de una o más opciones put ATM
- compra de una o más opciones put a un precio de ejercicio inferior al de la parte 1
- venta de una o más opciones call ATM(con mismo precio de ejercicio que la opción put vendida)
- compra de una o más opciones call a un precio de ejercicio superior al de la parte 3
IMPORTANTE! El precio de ejercicio de la opción put y la opción call vendidas debe ser el mismo!
El número de opciones vendidas y compradas deber ser el mismo.
El resultado de esta operación resulta en un crédito a nuestro favor.
El precio del subyacente debe estar alrededor del precio de ejercicio de la opción Put vendida y el precio de ejercicio de la opción Call vendida.
Ejemplo Iron Butterfly
La acción «YYX» cotiza a día de hoy a $80. Tú estás convencido que en 90 días su precio seguirá alrededor de los $80
- Vendes una opción Put con un precio de ejercicio de $80 por $3
- Compras una opción Put con un precio de ejercicio de $70 por $1
- Vendes una opción Call con un precio de ejercicio de $80 por $3
- Compras una opción Call con un precio de ejercicio de $90 por $1
- Beneficio potencial máximo: la prima recibida menos la prima pagada, en este caso $6- $2=$4. Con el efecto multiplicador de x100, $400
- Pérdida potencial máxima: limitada. La diferencia máxima entre los precios de ejercicio (tanto de las opciones Puts o Calls) menos la prima recibida. En este caso, la pérdida máxima es: $5 (Puts: $80-$70 // Calls: $90-$80) menos la prima recibida $4. Es decir, $10-$4 = $6. Contando el efecto multiplicador de x100, $600.
Podemos ganar $400 como máximo, podemos perder $600 como máximo.
Si el día que expiran las opciones el precio de “YYX” es de $80 exactamente ingresamos los $400 en su totalidad.
Cómo puedes imaginarte, que el precio sea exactamente de $80 es bastante complicado. Por ello, lo más sensato suele ser cerrar la Iron Butterfly antes de que las opciones expiren.
Características de la estrategia: Iron Butterfly
| La estrategia consiste en… | la venta de opción put + la compra de opción put de un precio de ejercicio inferior la venta de opción call + la compra de opción call de un precio de ejercicio superior |
| Beneficio potencial | limitado (la prima recibida – la prima pagada) |
| Pérdida potencial | limitada (la diferencia máxima entre los precios de ejercicio de las opciones put o call – la prima recibida) |
| Punto de equilibrio (BEP) | dos puntos de equilibrio. Los precios de ejercicio de las opciones call y put vendidas – prima recibida |
| El impacto del tiempo – Theta (ζ) | juega a nuestro favor |
| Estrategia óptima | si el subyacente tiene una oscilación de precio mínima |
Diagrama de ganancias y pérdidas
- Precio de ejercicio de la put que compramos
- Precio de ejercicio de la put que vendemos
- Precio de ejercicio de la call que vendemos
- Precio de ejercicio de la call que compramos
En el momento en el que las opciones expiran, si el precio del subyacente se encuentra entre en el punto 2,3 obtenemos el máximo beneficio potencial.
Esta estrategia tiene dos puntos de equilibrio:
- el precio de ejercicio de la opción put vendida menos la prima recibida nos indica un punto de equilibrio
- el precio de ejercicio de la opción call vendida menos la prima recibida nos indica el otro punto de equilibrio
Consejo #1: cerrar la posición antes de la fecha de expiración
Si vendes una opción put con un precio de ejercicio de $50 y vendes una opción call con el mismo precio de ejercicio, todo precio diferente a $50 conlleva una obligación, ya sea de compra o de venta.
- Si el precio es menos de $50, tendrás que comprar el subyacente por $50
- Si el precio es mayor de $50, tendrás que vender el subyacente por $50
Por ello, lo más recomendable es cerrar la posición antes de que expire. Puedes cerrar toda la posición a la vez, o la puedes cerrar por partes.
Consejo #2: ¿cerrar toda la posición o por partes?
Depende. Se nos plantean dos escenarios.
- Estamos en lo correcto y el precio del subyacente permanece estable a medida que se acerca la fecha de expiración. En ese caso, el valor temporal de las opciones decrecerá y cerrar toda la posición será la mejor alternativa. Si la posición nos ofrece un 50% de su beneficio potencial máximo es un buen momento para cerrarla.
- Nos equivocamos y el precio sube (o baja). En ese caso, una de las dos opciones vendidas está perdiendo valor y rápido.
- Si el precio del subyacente sube, las opciones put perderán valor. Puedes cerrar esa parte (la put credit spread) o cerrar solo la put vendida.
- Si el precio del subyacente baja, las opciones call perderán valor. Puedes cerrar esa parte (la call credit spread) o cerrar solo la call vendida.
Consejo #3: vender opciones con vigencia corta (<90 días)
La Iron Butterfly es una estrategia neutral en la que somos vendedores de opciones. Es cierto que en la implementación vendemos dos opciones (1 call y 1 put) y compramos dos opciones (1 call y 1 put), pero este debe resultar en un crédito a nuestro favor.
Al ser vendedores netos de opciones nos interesa que éstas pierdan valor lo más rápido posible. En los últimos 90 días Theta decrece más rápido y con ello el valor temporal de la opción.