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Estrategias neutrales

Iron Butterfly

La Iron Butterfly es una estrategia de opciones neutral con un beneficio potencial limitado y unas p茅rdidas potenciales tambi茅n limitadas. Esta estrategia nos permite ingresar dinero si estamos convencidos que el precio del subyacente tendr谩 una oscilaci贸n m铆nima.

La Iron Condor no es m谩s que la superposici贸n simultanea de una Put Credit Spread (estrategia alcista) y una Call Credit Spread (estrategia bajista).

Implementaci贸n de una Iron Butterfly

Para implementar una Iron Condor tenemos que:

  1. venta de una o m谩s opciones put ATM
  2. compra de una o m谩s opciones put a un precio de ejercicio inferior al de la parte 1
  3. venta de una o m谩s opciones call ATM(con mismo precio de ejercicio que la opci贸n put vendida)
  4. compra de una o m谩s opciones call a un precio de ejercicio superior al de la parte 3

IMPORTANTE! El precio de ejercicio de la opci贸n put y la opci贸n call vendidas debe ser el mismo!

El n煤mero de opciones vendidas y compradas deber ser el mismo.

El resultado de esta operaci贸n resulta en un cr茅dito a nuestro favor.

El precio del subyacente debe estar alrededor del precio de ejercicio de la opci贸n Put vendida y el precio de ejercicio de la opci贸n Call vendida.

Ejemplo Iron Butterfly

La acci贸n 芦YYX禄 cotiza a d铆a de hoy a $80. T煤 est谩s convencido que en 90 d铆as su precio seguir谩 alrededor de los $80

  • Vendes una opci贸n Put con un precio de ejercicio de $80 por $3
  • Compras una opci贸n Put con un precio de ejercicio de $70 por $1
  • Vendes una opci贸n Call con un precio de ejercicio de $80 por $3
  • Compras una opci贸n Call con un precio de ejercicio de $90 por $1
  • Beneficio potencial m谩ximo: la prima recibida menos la prima pagada, en este caso $6- $2=$4. Con el efecto multiplicador de x100, $400
  • P茅rdida potencial m谩xima: limitada. La diferencia m谩xima entre los precios de ejercicio (tanto de las opciones Puts o Calls) menos la prima recibida. En este caso, la p茅rdida m谩xima es: $5 (Puts: $80-$70 // Calls: $90-$80) menos la prima recibida $4. Es decir, $10-$4 = $6. Contando el efecto multiplicador de x100, $600.

Podemos ganar $400 como m谩ximo, podemos perder $600 como m谩ximo.

Si el d铆a que expiran las opciones el precio de 芦YYX禄 es de $80 exactamente ingresamos los $400 en su totalidad.

C贸mo puedes imaginarte, que el precio sea exactamente de $80 es bastante complicado. Por ello, lo m谩s sensato suele ser cerrar la Iron Butterfly antes de que las opciones expiren.

Caracter铆sticas de la estrategia: Iron Butterfly

La estrategia consiste en鈥la venta de opci贸n put + la compra de opci贸n put de un precio de ejercicio inferior
la venta de opci贸n call + la compra de opci贸n call de un precio de ejercicio superior
Beneficio potenciallimitado (la prima recibida 鈥 la prima pagada)
P茅rdida potenciallimitada (la diferencia m谩xima entre los precios de ejercicio de las opciones put o call 鈥 la prima recibida)
Punto de equilibrio (BEP)dos puntos de equilibrio. Los precios de ejercicio de las opciones call y put vendidas 鈥 prima recibida
El impacto del tiempo 鈥 Theta (味)juega a nuestro favor
Estrategia 贸ptimasi el subyacente tiene una oscilaci贸n de precio m铆nima

Diagrama de ganancias y p茅rdidas

  1. Precio de ejercicio de la put que compramos
  2. Precio de ejercicio de la put que vendemos
  3. Precio de ejercicio de la call que vendemos
  4. Precio de ejercicio de la call que compramos

En el momento en el que las opciones expiran, si el precio del subyacente se encuentra entre en el punto 2,3 obtenemos el m谩ximo beneficio potencial.

Esta estrategia tiene dos puntos de equilibrio:

  • el precio de ejercicio de la opci贸n put vendida menos la prima recibida nos indica un punto de equilibrio
  • el precio de ejercicio de la opci贸n call vendida menos la prima recibida nos indica el otro punto de equilibrio

Consejo #1: cerrar la posici贸n antes de la fecha de expiraci贸n

Si vendes una opci贸n put con un precio de ejercicio de $50 y vendes una opci贸n call con el mismo precio de ejercicio, todo precio diferente a $50 conlleva una obligaci贸n, ya sea de compra o de venta.

  • Si el precio es menos de $50, tendr谩s que comprar el subyacente por $50
  • Si el precio es mayor de $50, tendr谩s que vender el subyacente por $50

Por ello, lo m谩s recomendable es cerrar la posici贸n antes de que expire. Puedes cerrar toda la posici贸n a la vez, o la puedes cerrar por partes.

Consejo #2: 驴cerrar toda la posici贸n o por partes?

Depende. Se nos plantean dos escenarios.

  1. Estamos en lo correcto y el precio del subyacente permanece estable a medida que se acerca la fecha de expiraci贸n. En ese caso, el valor temporal de las opciones decrecer谩 y cerrar toda la posici贸n ser谩 la mejor alternativa. Si la posici贸n nos ofrece un 50% de su beneficio potencial m谩ximo es un buen momento para cerrarla.
  2. Nos equivocamos y el precio sube (o baja). En ese caso, una de las dos opciones vendidas est谩 perdiendo valor y r谩pido.
    • Si el precio del subyacente sube, las opciones put perder谩n valor. Puedes cerrar esa parte (la put credit spread) o cerrar solo la put vendida.
    • Si el precio del subyacente baja, las opciones call perder谩n valor. Puedes cerrar esa parte (la call credit spread) o cerrar solo la call vendida.

Consejo #3: vender opciones con vigencia corta (<90 d铆as)

La Iron Butterfly es una estrategia neutral en la que somos vendedores de opciones. Es cierto que en la implementaci贸n vendemos dos opciones (1 call y 1 put) y compramos dos opciones (1 call y 1 put), pero este debe resultar en un cr茅dito a nuestro favor.

Al ser vendedores netos de opciones nos interesa que 茅stas pierdan valor lo m谩s r谩pido posible. En los 煤ltimos 90 d铆as Theta decrece m谩s r谩pido y con ello el valor temporal de la opci贸n.

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