Vender una opción call es una estrategia bajista que ofrece un beneficio potencialmente limitado y tiene una pérdida ilimitada. Es ideal si estamos convencidos de qué una acción no va a subir de precio de manera significativa.
Características de la estrategia: vender opción call
| La estrategia consiste en… | la venta de opción call |
| Beneficio potencial | limitado (la prima recibida) |
| Pérdida potencial | ilimitada |
| Punto de equilibrio (BEP) | precio de ejercicio + prima recibida |
| El impacto del tiempo – Theta (ζ) | juega a nuestro favor |
| Estrategia óptima | si el subyacente no cambia de precio o baja moderadamente |
Diagrama de pérdidas y ganancias
El precio de equilibrio de esta estrategia, es decir, el punto en el que no ganamos ni perdemos dinero, es el precio de ejercicio más la prima recibida.
Veámoslo con un ejemplo. Imagina que vendes una opción call con un precio de ejercicio de $10 por $0,50. Si el día que la opción call expira, la acción tiene un precio de $10,50, tú podrás comprar la opción call por el mismo precio que la vendiste: $0,50.
Consejo #1: vender calls sólo de acciones que tengan una clara tendencia a la baja
Vender una opción call conlleva la obligación de vender el subyacente por el precio de ejercicio, siempre y cuando el comprador quiera ejercer su derecho de vender. Eso sucederá cuando el precio de ejercicio sea menor al precio de mercado en el momento en el que la opción expire.
Recuerda que las pérdidas potenciales si vendes una opción call son ilimitadas. El precio de las acciones, teóricamente, no tienen un límite, pueden subir indefinidamente. Por ello, mi recomendación es vender opciones call sobre acciones de las que hayan mostrado una clara tendencia a la baja. En sectores maduros, encontramos empresas donde la innovación es mínima y los precios de sus acciones van a la baja.
Un ejemplo: AT&T (símbolo: T).
Consejo #2: ¿cerrar la posición o dejar que la opción expire?
Al vender una opción call se nos plantean dos estrategias de salida:
- dejar que la opción call expire, o
- comprar esa opción call para cerrar la posición.
Veamos que estrategia de salida es más recomendable dependiendo de la situación.
El precio del subyacente sube
Si la acción o ETF subyacente sube de precio, el valor de la opción call sube. Por lo que comprar la opción call para cerrar la posición nos supondrá una pérdida.
El precio del subyacente no cambia
Si la acción o ETF subyacente no cambia de precio o se mueve en un rango de precio muy pequeño, el valor de la opción call baja. Con el tiempo la opción call va perdiendo su valor temporal y progresivamente tiende a cero. En este caso, podemos dejar que la opción call expire con valor cero y nos quedemos íntegramente con la prima recibida.
El precio del subyacente baja
Si la acción o ETF subyacente sube de precio, el valor de la opción call baja. El paso del tiempo y una bajada de precio hacen que la opción call pierda valor, y comprar la opción call para cerrar la posición puede tener sentido.
¿Cómo podemos saber si vale la pena cerrar la posición?
Muy fácil.
- El beneficio potencial de esta estrategia es limitado.Eso significa que su máximo rendimiento porcentual es 100%. Cómo máximo te puedes quedar el 100% de la prima recibida por la venta de la opción call.
- La vigencia de la opción también es limitada. Si vendes una opción call que expira en 100 días, la opción put tiene validez sólo 100 días.
Es aconsejable comprar la opción call (cerrar la posición), si el rendimiento de la operación es muy superior al porcentaje de días de vigencia que quedan. Parece complicado, pero es muy fácil. Veámoslo con un ejemplo.
Imagina que vendes una opción call que expira en 100 días por $70. Al día siguiente el subyacente baja considerablemente y puedes comprar la opción call por $2. Tienes dos opciones:
- Cerrar la posición y ganar $68 en 1 día
- Dejar que expire la opción y ganes $70 en 100 días (siempre y cuando el subyacente no subo del precio de ejercicio que tenga la opción call)
La opción mejor y más segura es la primera.
Consejo #3: vender calls con vigencia corta (<90 días)
Como vendedor de opciones nos interesa que la opción pierda valor lo más rápido posible. Por ello, es aconsejable vender calls con una vigencia corta. Con una vigencia de 90 días o menos.
Ventajas de vender calls con vigencia corta
- Theta decrece a mayor velocidad. El valor temporal de la opción se reduce más rápido.
- Menor probabilidad de sorpresas. Cuánto menos tiempo de vida tenga la opción, menos tiempo hay de que ocurran eventos que afecten negativamente al precio del subyacente.