A estas alturas ya sabemos qué compone el precio de una opción financiera, y cómo las diferentes variables influyen en el precio. Las griegas de las opciones financieras nos ayudarán a calibrar estos efectos en el precio de cualquier opción.
¿Qué son las griegas de las opciones?
Las griegas son métricas que reflejan la sensibilidad de las diferentes variables qué componen el precio de una opción cuando cambia el precio del subyacente. Nos permiten estimar cómo la volatilidad, el paso del tiempo o una subida de precio del subyacente afectan al precio de la opción.
Estas son las 5 griegas:
- Delta (δ)
- Gamma (γ)
- Theta (ζ)
- Vega (V)
- Rho (ρ)
Las griegas siempre te van a aparecer en cualquier broker que te permita operar con opciones, y aunque no es para nada necesario saber calcularlas, no está de más saber que las griegas se calculan gracias al modelo Black-Scholes desarrollado por Fisher Black y Myron Scholes para valorar el precio de las opciones.
¿Cómo interpretar las griegas de las opciones?
Veamos en detalle cada una de las griegas, la información que nos aporta y cómo interpretarla.
Delta (δ)
Delta nos indica cómo cambiará el precio de la opción por cada $1 que cambie el subyacente.
Rango de valores de Delta (δ)
- Opción call: de 0 a 1,0
- Opción put: de 0 a -1,0
Cómo interpretar los valores de Delta (δ)
Delta nos indica la proporción en la que cambiará el precio por cada subida o bajada de $1 en el subyacente. Veamos ejemplos tanto para opciones call y opciones put
Así es cómo reacciona una opción call a la subida de $1 en el valor del subyacente dependiendo de su valor Delta:
| Delta (δ) | Precio de la opción |
|---|---|
| 0,1 | sube $0,10 |
| 0,25 | sube $0,25 |
| 0,75 | sube $0,75 |
| 1 | sube $1 |
Es decir, si una opción call tiene un delta de 0,1 significa que si el subyacente sube $1, el precio de la opción aumentará en $0,1. Para una bajada de precio del subyacente es exactamente al revés. Es decir, si baja $1 y la opción tiene un delta de 0,1, el precio de la opción bajará en $0,1.
Así es cómo reacciona una opción put a la bajada de $1 en el valor del subyacente dependiendo de su valor Delta:
| Delta (δ) | Precio de la opción |
|---|---|
| -0,1 | sube $0,10 |
| -0,25 | sube $0,25 |
| -0,75 | sube $0,75 |
| -1 | sube $1 |
Es decir, si una opción put tiene un delta de -0,1 significa que si el subyacente baja $1, el precio de la opción aumentará en $0,1. En cambio, si el precio del subyacente sube $1, el precio de la opción bajará $0,1.
Gamma (γ)
Gamma (γ) nos indica cómo cambiará el valor de Delta (δ) con un cambio de $1 en el subyacente. Dicho de una manera muy sencilla: si Delta nos indica la velocidad, Gamma nos indica la aceleración.
Rango de valores de Gamma (γ)
El rango de valores va de 0 a 1,0.
Cómo interpretar los valores de Gamma (γ)
Veámoslo con un ejemplo. Imaginemos lo siguiente:
La acción “XYZ” tiene un precio de $30, la opción call con precio de ejercicio a $40 tiene una prima de $2. Esta opción call tiene un Delta de 0,5 y un Gamma de 0,03. ¿Cómo cambiará la prima de la opción call y su delta si la acción “XYZ” sube $1?
Si la acción “XYZ” sube $1:
- La prima de la opción call será $2,50 ($2 + 0,5 Delta)
- El nuevo Delta será 0,53 (0,50 Delta + 0,03 Gamma)
Eso significa qué con una nueva subida de $1 la prima subiría 0,53.
Gamma y su relación con el precio y el tiempo
El peso de Gamma es mayor cuánto más cerca están el precio de ejercicio y el precio del subyacente.
Esta tendencia se va acentuando a medida que nos acercamos a la fecha de expiración. ¿Por qué? Porque cuando quedan pocos días para que expire un cambio de precio en un sentido o en otro puede hacer que una opción valga mucho o no valga absolutamente nada. Aquí un gráfico donde podemos ver este comportamiento:
Theta (ζ)
Theta (ζ) representa la pérdida de valor de una opción debido al paso del tiempo. Cuánto más se acerca la fecha de expiración mayor es este valor.
Rango de valores de Theta (ζ)
Theta siempre tiene un valor negativo, dado que representa el valor que pierde la opción por cada día que pasa.
Cómo interpretar los valores de Theta (ζ)
El valor de Theta es muy fácil de interpretar. El valor de Theta es el valor que perderá la opción por el paso del tiempo. Es decir, si el resto de factores permanece igual, una opción que tenga una Theta de -1,23, mañana su valor será $1,23 menor.
Vega (V)
Vega indica el cambio en la prima de una opción con respecto a un cambio del 1% en la volatilidad implícita.
Cómo interpretar los valores de Vega (V)
Si el valor de Vega es 0,11 significa que si la volatilidad implícita sube en 1% la prima de la opción aumentará en $0,11.
Rho (ρ)
Rho indica el cambio en la prima de una opción con respecto a un cambio del 1% en el tipo de interés.
Rango de valores de Rho (ρ)
Rho adpota valores negativos para las opciones Put y valores positivos para las opciones Call.
Cómo interpretar los valores de Rho (ρ)
Una subida del tipo de interés incrementa la prima de la opción Call y reduce la prima de la opción Put.
Un Rho de 0,015 para una opción Call indica que si hay una subida del tipo de interés del 1%, la prima de la opción Call subirá 0,015. Si el tipo de interés baja un 1%, la prima bajará 0,015.
Un Rho de -0,018 para una opción Put indica que si hay una subida del tipo de interés del 1%, la prima de la opción Put bajará 0,018, Si el tipo de interés baja un 1%, la prima subirá 0,018.
Los dos factores más relevantes para las griegas de las opciones
Los valores de las griegas varían mucho dependiendo de dos factores:
- El tiempo: las griegas se comportan de manera muy diferente dependiendo del tiempo de vida que le queda a la opción.
- La proximidad entre el precio del subyacente y el precio de ejercicio de la opción: en el mundo de las opciones se han definido 3 categorías muy claras con relación a este tema:
- ITM: In the money. Opciones que tienen valor intrínseco.
- ATM: At the money. Opciones que están cerca de tener valor intrínseco.
- OTM: Out of the money. Opciones que aún están lejos de tener valor intrínseco.
Descubre qué características definen a las diferentes opciones por su cercanía al precio del subyacente. Opciones ITM ATM OTM.
Entender cómo se comportan las opciones dependiendo si están ITM, ATM o OTM nos ayudará a asesorar mejor el riesgo y la estrategia qué debemos elegir.